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  評估在防范金融風(fēng)險、保障金融安全方面的作用不應小視。在此過(guò)程中，評估不再跟產(chǎn)權變動(dòng)掛鉤，而是跟銀行或金融機構日常的金融風(fēng)險控制發(fā)生關(guān)系——發(fā)放抵押貸款之前對抵押物的評估；貸中對于長(cháng)期持有的抵押物的價(jià)值是否能夠持續跟銀行放貸的范圍一致；貸后對形成的不良資產(chǎn)進(jìn)行評估。我國金融改革正進(jìn)入關(guān)鍵時(shí)期，業(yè)內人士迫切期待著(zhù)一個(gè)體現金融業(yè)特色、適應金融業(yè)改革開(kāi)放新形勢的評估標準盡快建立起來(lái)

“財務(wù)核算應該真實(shí)反映資產(chǎn)價(jià)值。過(guò)去政策性的不良資產(chǎn)都是以收購的賬面值入賬，如果未來(lái)我們仍然如此，或者按照一個(gè)比例入賬，做不到很好地核算，那么商業(yè)化轉型就無(wú)從談起。”
　　在前不久召開(kāi)的《金融不良資產(chǎn)評估指導意見(jiàn)（試行）》實(shí)施一周年座談會(huì )上，信達資產(chǎn)管理公司資產(chǎn)評估部總經(jīng)理趙紅衛表達了上述觀(guān)點(diǎn)。
　　隨著(zhù)商業(yè)化轉型的迫近，不良資產(chǎn)定價(jià)問(wèn)題一直困擾著(zhù)四家資產(chǎn)公司，外界對于資產(chǎn)公司是否賤賣(mài)了國有資產(chǎn)的議論也始終不絕于耳。
　　而事實(shí)上，不僅僅是資產(chǎn)公司，銀行、證券、保險等金融很多領(lǐng)域的改革與發(fā)展，也面臨同樣的掣肘。如何盡快提高我國金融業(yè)的定價(jià)能力，確定科學(xué)的評估標準，已成為亟待解決的課題。

　　定價(jià)難：AMC轉型遇阻

　　“不良資產(chǎn)不是標準的金融產(chǎn)品，很難把握，要對它進(jìn)行定價(jià)，確實(shí)是目前這個(gè)領(lǐng)域最難的東西。”長(cháng)城資產(chǎn)管理公司風(fēng)險監測部總經(jīng)理李錦彰說(shuō)。
　　據他介紹，過(guò)去在政策性資產(chǎn)處置過(guò)程中，價(jià)值的壓力相對小一些，重點(diǎn)是在程序化方面能夠客觀(guān)、公正地組織就可以了。但商業(yè)化以后，資產(chǎn)公司購買(mǎi)的不良資產(chǎn)價(jià)格相對較高，如何實(shí)現價(jià)值最大化，從不良資產(chǎn)里掏出金子來(lái)，實(shí)現盈利，資產(chǎn)公司面臨著(zhù)很大壓力。
　　“有的時(shí)候，非常難判斷價(jià)格到底是不是最大化的。”東方資產(chǎn)管理公司評估咨詢(xún)部副總經(jīng)理羅光亦如此表示。
　　由于在評估過(guò)程中，缺乏統一的標準、統一的規則，資產(chǎn)公司和評估機構大多按照自身的業(yè)務(wù)需要和理解，制定各自的不良資產(chǎn)評估管理要求和技術(shù)規范。一些機構嚴重依賴(lài)委托方的技術(shù)支持，不能發(fā)揮資產(chǎn)評估應有的參考作用；而另一些機構則按照國有資產(chǎn)改制評估的慣性思維，很少考慮不良資產(chǎn)處置變現市場(chǎng)的現實(shí)狀況，過(guò)高地估計了不良資產(chǎn)的價(jià)值，導致不良資產(chǎn)的處置困難。
　　不同水準的機構所出具評估報告的質(zhì)量“千差萬(wàn)別”，資產(chǎn)公司在審核和使用這些報告時(shí)也時(shí)常面臨困境，對于報告能否被正確使用感到擔心和焦慮。
　　“有一段時(shí)期，我們公司的評估工作一度成為資產(chǎn)處置的瓶頸，評估管理部門(mén)承受了不少壓力。”李錦彰說(shuō)。
　　對此，銀監會(huì )監管一部副主任蘇保祥表示，如何加以完善，建立評估標準，這是一件根本性的事。他透露，目前銀監會(huì )正在研究從程序上對不良資產(chǎn)的定價(jià)進(jìn)行控制。
　　事實(shí)上，上述不良資產(chǎn)評估在技術(shù)和操作的“戰國時(shí)代”，已于去年《金融不良資產(chǎn)評估指導意見(jiàn)（試行）》頒布實(shí)施時(shí)基本宣告結束。這份為金融資產(chǎn)公司量身定做的指導意見(jiàn)，使不良資產(chǎn)評估管理和操作環(huán)節的許多不確定性和“灰色地帶”得到了很好的界定和明確。一年來(lái)，四家資產(chǎn)公司依據該指導意見(jiàn)出具的評估報告達上萬(wàn)份之多，為不良資產(chǎn)處置立下了汗馬功勞。
　　然而，盡管如此，資產(chǎn)公司在實(shí)踐中面臨的定價(jià)困惑卻隨著(zhù)形勢的變化又出現了許多新動(dòng)向——
　　目前，大多數機構使用較多的不良資產(chǎn)評估方法是假設清算法，而假設清算的思路，則是在評估債務(wù)人各單項資產(chǎn)的價(jià)值后，通過(guò)簡(jiǎn)單匯總測算特定債權的償債能力。
　　什么是債權價(jià)值，債權價(jià)值的衡量標準是什么？
　　資產(chǎn)公司認為，債權價(jià)值不能僅限于按照法定破產(chǎn)程序用企業(yè)資產(chǎn)進(jìn)行平等清償的價(jià)值，而還要考慮債務(wù)人通過(guò)其融資能力直接提升的償債能力，通過(guò)資產(chǎn)重組實(shí)現企業(yè)價(jià)值提升而可能實(shí)現的新增償債能力，通過(guò)追加投資實(shí)現企業(yè)價(jià)值提升而可能實(shí)現的新增償債能力，通過(guò)債權轉股權等手段實(shí)現企業(yè)價(jià)值提升而可能實(shí)現的新增償債能力，如此等等。
　　“資產(chǎn)公司實(shí)施商業(yè)化經(jīng)營(yíng)的目標不再是簡(jiǎn)單的變賣(mài)資產(chǎn)，而是要在實(shí)現資產(chǎn)的價(jià)值提升后再行獲利。因此，原有的對債權靜態(tài)的價(jià)值判斷已經(jīng)很難適應資產(chǎn)公司的商業(yè)化經(jīng)營(yíng)需求。”資產(chǎn)公司人士表示。
　　而在中國特有的國情之下，一些非財務(wù)指標已經(jīng)成為影響不良資產(chǎn)價(jià)值評估的重要因素。比如，職工安置，另外還要考慮社會(huì )的穩定、債務(wù)人的償債意愿，以及經(jīng)濟發(fā)展環(huán)境等等。“東部、中部、西部，不同的地方，不同區域的債務(wù)人，償債能力不一樣。真正尋求它的市場(chǎng)價(jià)值，這些因素不能不考慮。”
　　“未來(lái)金融評估應進(jìn)一步貼近市場(chǎng)，希望評估機構按照市場(chǎng)能夠實(shí)現的交易途徑和交易機制，來(lái)給我們模擬評估……”資產(chǎn)公司人士認為，繼續推動(dòng)金融不良資產(chǎn)評估方法的創(chuàng )新，已成為當務(wù)之急。

　　金融評估：肩負眾望跋涉前行
　　
　　實(shí)際上，除了資產(chǎn)公司在轉型中遇到定價(jià)難題之外，金融評估不能適應金融業(yè)其他領(lǐng)域改革發(fā)展的問(wèn)題也十分突出。
　　“國內的金融機構的市盈率要比國外金融機構的市盈率高，但仍有人認為低估，為什么？這個(gè)問(wèn)題值得研究。”趙紅衛認為，現在有很多工作要做，例如銀行股票的估值等問(wèn)題。
　　“金融行業(yè)比較特殊，保險更特殊”，據中國人保控股公司財務(wù)會(huì )計部總經(jīng)理石新武介紹，該公司2003年改制，改制中最大的難題就是資產(chǎn)評估，很多資產(chǎn)評估只能參照以前老的標準，而這些標準并不是針對保險行業(yè)的具體情況制定的。
　　而在當前，金融業(yè)面臨改制，收購、兼并、集團化、副業(yè)經(jīng)營(yíng)，都與資產(chǎn)評估密切相關(guān)，如果沒(méi)有科學(xué)的評估標準，難免會(huì )出現賤賣(mài)或者國有資產(chǎn)流失的問(wèn)題。
　　事實(shí)上，無(wú)論對于一個(gè)國家的決策，還是一個(gè)企業(yè)的交易，金融評估確實(shí)非常重要。其內涵，一方面，是作為交易依據的價(jià)值評估；另一方面則是作為政府部門(mén)或監管機構決策依據的風(fēng)險評估。
　　中國資產(chǎn)評估協(xié)會(huì )專(zhuān)業(yè)標準部主任王誠軍認為，評估在防范金融風(fēng)險、保障金融安全方面的作用不應小視。在此過(guò)程中，評估不再跟產(chǎn)權變動(dòng)掛鉤，而是跟銀行或金融機構日常的金融風(fēng)險控制發(fā)生關(guān)系———發(fā)放抵押貸款之前對抵押物的評估；貸中對于長(cháng)期持有的抵押物的價(jià)值是否能夠持續跟銀行放貸的范圍一致；貸后對形成的不良資產(chǎn)進(jìn)行評估。
　　“但是，現在我們反過(guò)來(lái)了，在貸后階段投入最大，而前面兩個(gè)環(huán)節卻都沒(méi)有投入。”王誠軍說(shuō)。
　　國內外實(shí)踐證明，資產(chǎn)評估在防范和化解金融風(fēng)險方面具有重要作用。美國在上世紀80年代末由于經(jīng)濟泡沫破裂而導致大量?jì)π钚刨J機構倒閉，聯(lián)邦政府為此支付了上千億美元的資金。1989年，美國國會(huì )出臺了聯(lián)邦金融改革法案，提出要加強對金融評估的管理，在國會(huì )中成立了評估監管組織。而與資產(chǎn)評估有關(guān)的內容，也納入了新的巴塞爾協(xié)議。
　　據了解，目前，國外已經(jīng)開(kāi)始對評估在資產(chǎn)證券化中的作用、資產(chǎn)證券化的定價(jià)進(jìn)行研究；而美國的評估行業(yè)很大程度上已把評估和理賠等等很好地結合起來(lái)。
　　業(yè)內專(zhuān)家認為，我國金融改革正進(jìn)入關(guān)鍵時(shí)期，國有商業(yè)銀行陸續完成股改并上市，政府不斷出臺新的監管措施。而對于金融業(yè)改革開(kāi)放發(fā)展過(guò)程中的股權轉讓、股權置換、引進(jìn)戰略投資者，包括重組、并購、收購等方面存在的爭議，其實(shí)是可以從評估的角度解釋金融產(chǎn)品的定價(jià)從而得到解決的。
　　據透露，財政部目前正在制定國有金融資產(chǎn)評估管理辦法，業(yè)內人士迫切期待著(zhù)一個(gè)體現金融業(yè)特色、適應金融業(yè)改革開(kāi)放新形勢的評估標準盡快建立起來(lái)。
　　事實(shí)上，如果把對不良資產(chǎn)的評估看作我國金融評估業(yè)的一個(gè)起步，那么，今后對于銀行業(yè)、保險、證券等金融領(lǐng)域，如何針對面廣、點(diǎn)多、資產(chǎn)量有大有小的復雜形勢，并區分不同情況進(jìn)行科學(xué)評估，還有遙遠的路途要走。