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　　國有資產(chǎn)的轉讓交易價(jià)格問(wèn)題，始終是市場(chǎng)爭議的焦點(diǎn)；定價(jià)是否公允，一段時(shí)間以來(lái)更引發(fā)“國有資產(chǎn)流失”的爭議。
　　《財經(jīng)》記者近日獲悉，國務(wù)院國資委即將出臺一份有關(guān)企業(yè)國有資產(chǎn)評估備案問(wèn)題的文件（下稱(chēng)“通知”），強制性要求企業(yè)整體價(jià)值的資產(chǎn)評估不能只采用成本法一種方法，如采用成本法必須以?xún)煞N以上方法進(jìn)行評估。
　　目前資產(chǎn)評估界常用的定價(jià)方法主要有三種，即“成本法”、“現值法”和“市場(chǎng)法”。此前，評估機構多按照財政部的有關(guān)規定，使用重置成本法進(jìn)行評估，即評估企業(yè)的每一項資產(chǎn)（包括負債），然后通過(guò)將各單項資產(chǎn)的價(jià)值加總并扣減負債得到企業(yè)的價(jià)值，并以此作為定價(jià)基礎。
　　來(lái)自國資委的一份調查顯示，國內評估機構對企業(yè)資產(chǎn)價(jià)值評估采用重置成本法的約占80％以上，采用收益現值法的不足15％，采用市場(chǎng)法的則更少。
　　“重置成本法已經(jīng)失去了意義。”世界銀行高級企業(yè)重組專(zhuān)家張春霖評價(jià)稱(chēng)，企業(yè)并不是單項資產(chǎn)的簡(jiǎn)單加總，不應僅僅按照凈資產(chǎn)來(lái)定價(jià)。按照國際慣例，對于一個(gè)企業(yè)的整體價(jià)值，最通用的評估方法均為收益現值法，比如現金流量折現法（DCF）、市場(chǎng)比價(jià)法、收入倍數法等。其中，現金流折現法是通過(guò)估算持續經(jīng)營(yíng)企業(yè)的盈利能力、預期收益，即投資者在投資中可能獲得的凈現金流量，來(lái)估算投資的價(jià)值。
　　中聯(lián)資產(chǎn)評估有限公司資深評估師馮連勝也表示，從投資的角度出發(fā)，一個(gè)企業(yè)的價(jià)值是由其獲利能力所決定的，其股權價(jià)值取決于未來(lái)預期的權益報酬，因而股東權益報酬  獲取凈現金流量的能力是股權定價(jià)的基礎。
　　盡管“通知”仍在征求意見(jiàn)過(guò)程中，但是目前各資產(chǎn)評估公司已被要求在2006年的評估項目中，按照以上標準執行,對于只采用一種方法的評估報告國資委已不予受理。多位評估業(yè)人士向記者稱(chēng)，如果說(shuō)去年8月公布的《企業(yè)國有資產(chǎn)評估管理暫行辦法》明確規定了國資委對企業(yè)國有資產(chǎn)評估的程序，那么“通知”則是對國有股轉讓價(jià)格的定價(jià)標準的進(jìn)一步明確。
　　“通知”的另一個(gè)延伸之處在于，它意在規定國有企業(yè)或國有控股公司發(fā)行股票上市時(shí)，也要有評估機構介入，并以評估機構確定的企業(yè)價(jià)值為招股或發(fā)行的最低價(jià)，然后在此基礎上再由券商進(jìn)行承銷(xiāo)。這事實(shí)上將調整或替代此前關(guān)于“國有股轉讓定價(jià)不低于凈資產(chǎn)”的思路。據一位資深人士表示，目前對于這一問(wèn)題尚在討論之中。
　　不惟如此，馮連勝表示，收益現值法是建立在模擬和假設基礎之上的，因此，評估師需要具有較強的執業(yè)素質(zhì)和經(jīng)驗；特別是在信息不對稱(chēng)、公共數據短缺或自律性不強時(shí)，較易造成評估結果的失真，隨意性可能較大。為此，中國證監會(huì )2004年1號文曾明確規定“慎重使用收益現值法”。
　　對此，馮連勝舉例說(shuō)，折現率是收益法評估的一個(gè)敏感變量，在國外收益法評估實(shí)踐中，由于有專(zhuān)門(mén)的數據服務(wù)公司或公共數據的透明度相對較高，信息相對對稱(chēng)，折現率受主觀(guān)調控空間相對較小。
　　出臺這一強制性措施的初衷，顯然意在對國有資產(chǎn)的定價(jià)機制進(jìn)行科學(xué)化調整，擺脫單一的成本法和凈資產(chǎn)標準，但值得注意的是，評估結果并不是市場(chǎng)現實(shí)定價(jià)的唯一依據，亦非防范道德風(fēng)險的充分手段。由于收益法評估取值所依賴(lài)的合理性基礎，如商品市場(chǎng)和資本市場(chǎng)的發(fā)育成熟、交易的規范性和交易信息的透明度等，尚遠未臻完善，與之伴生的道德和非道德風(fēng)險恐仍難以約束。
　　業(yè)內人士指出，中國上市公司存在大量的關(guān)聯(lián)交易，一般需要進(jìn)行資產(chǎn)價(jià)值評估，而評估報告特別是采用收益法的評估報告，很容易變成虛增利潤或損害公司利益的手段，成了大股東惡意或“善意”操縱的工具。近年市場(chǎng)轟動(dòng)一時(shí)的幾次無(wú)形資產(chǎn)轉讓?zhuān)缁浐赀h、廈華電子等上市公司向控股股東購買(mǎi)商標權，其評估都難以讓人信服。
　　中發(fā)國際資產(chǎn)評估公司常務(wù)副總經(jīng)理劉春茹解釋?zhuān)找娣ㄖ饕鎸ξ磥?lái)，而對未來(lái)的預測很難做到“科學(xué)”與“精確”，人為因素較多，這給利潤操縱留有較大的空間。 “關(guān)鍵是如何約束道德風(fēng)險；按照國際慣例，用收益法評估企業(yè)整體，反映了事物的本質(zhì)，仍然是最接近于‘準確’的。”
　　劉春茹同時(shí)特別質(zhì)疑了中國證監會(huì )2004年1號文關(guān)于凡用收益法評估誤差10%以上者評估師應公開(kāi)道歉的要求，認為這項規定不分主客觀(guān)原因就罰，扼制了收益法的正常合理應用，有因噎廢食之嫌。
　　“在中國，這是一個(gè)挑戰。”德勤會(huì )計師事務(wù)所企業(yè)管理咨詢(xún)中國區主管合伙人施能自向《財經(jīng)》坦言，“中國的中介機構對于數據的理解、行業(yè)的技術(shù)水平以及整個(gè)基礎數據的技術(shù)支持還仍然欠缺規范。”